المشاركات الشعبية

اختيار المحرر - 2020

كل شيء كان متوقعا في الماضي

يعتقد بول كروغمان أنه كان "من الواضح" أن الركود العظيم سيكون ، جيدًا ، وأن الدورات المختلفة للتخفيف الكمي لن تؤدي إلى دوامة تضخمية. أنا سعيد للغاية لأنه ، في الماضي ، توقع المسار الدقيق للأزمة المالية. لم أكن ذكي جدا.

إليك كيف أتذكر الأشياء في ذلك الوقت.

أولاً ، كان هناك سؤال حقيقي ، متأخراً عن إفلاس ليمان ، حول ما إذا كانت البنوك الأمريكية تواجه أزمة سيولة أم أزمة ملاءة. إذا واجهوا أزمة سيولة - إذا كانت جميع ديون الرهن العقاري جيدة في نهاية المطاف ، وأصيبت بالأسى لأن سوق الديون قد جفت - فربما يكون الوضع مثل عام 1998 ، وكان الإقراض الطارئ يصحح السفينة المالية بسرعة. المشكلة الحقيقية لم تكن إنقاذ الاقتصاد ولكن القيام بذلك دون كتابة شيكات فارغة. لقد سُمح ليمان بالمرور على وجه التحديد لأن الحكومة أرادت التأكد من أن القطاع المصرفي كان يعلم أن الخزانة وبنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتم ابتزازهما. لم يكن هذا الإفلاس مسموحًا به أبدًا - سيتم التخلص من المخاطر المعنوية - إذا كان لدى صناع السياسة أي فكرة عن مدى خطورة العاصفة التي كانت على وشك الانهيار.

ثانياً ، في الفترة التي سبقت الأزمة المالية ، كان على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفف من مخاوفهم بشأن احتمال حدوث ركود مع مخاوف من دوامة تضخمية أولية. لماذا ا؟ لأن التضخم في منتصف عام 2008 كان يعمل بمعدل سنوي قدره 5 ٪. كانت الصين تنمو مثل رجال العصابات - وكان معدل التضخم يرتفع أيضًا ، ويمتد إلى أكبر الشركاء التجاريين. وتحقق من مرحلة الانهيار في ارتفاع السلع ، والتي بلغت أيضًا ذروتها في منتصف عام 2008:

يشمل مؤشر أسعار السلع ، 2005 = 100 ، كلاً من مؤشرات أسعار الوقود وغير الوقود. المصدر: //www.indexmundi.com/commodities/؟commodity=commodity-price-index&months=120

مع هذه الخلفية ، لم يكن من الجنون تمامًا ، في منتصف عام 2008 ، القلق من أن الركود القادم سيبدو أشبه بأزمة السبعينيات المنكوبة بالتضخم ، أكثر من "فترة ما بعد الحداثة" في فترة ما بعد الحرب الباردة (الضحلة والطويلة) أو تلك "الصناعية" في الخمسينيات (عميقة وقصيرة) ، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون عالقًا في الاختيار بين محاربة البطالة المتصاعدة وارتفاع التضخم ، وينتهي به المطاف في خسر كلا المعركتين.

بالطبع ، بعد انهيار بنك ليمان مباشرةً ، سقط أولاً القطاع المالي ثم الاقتصاد الحقيقي منحدر ، وذهب كل من وزارة الخزانة الفيدرالية وبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وضع الأزمة ، وفعل كل ما هو ضروري لوقف السقوط الحر. لكن الناس ينسون مدى سرعة حدوث كل هذا ، وكيف ، في صيف عام 2008 ، لم يكن الكثير من الناس - أشخاص ذوو معرفة جيدة - يتوقعون أي شيء مثل مستوى الكارثة التي حدثت بعد ذلك. حتى الرجال الأذكياء الذين رأوا كيف كانت الأمور الفاسدة في سوق الرهن العقاري الثانوي ، ووضعوا أموالهم وراء آرائهم ، لم يتوقعوا انهيار النظام المالي العالمي نتيجة لذلك. إثبات أنهم يعتقدون أن مشتقاتهم التجارية مع البنوك الاستثمارية الكبرى كانت قوية ؛ لم يكونوا قلقين بشأن مخاطر الائتمان للطرف المقابل. حتى "جولدمان ساكس" ، الذين كانوا يقومون بتخفيض قيمة منتجهم الخاص ، لم يفكروا في أن "إيه أي جي" ، التي كانت مؤمنة على هذا المنتج ، ستذهب إلى أقصى الحدود.

اتخذ كل من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة إجراءات استثنائية غير مسبوقة استجابة للأزمة المالية. ليس من غير المعقول أن يشعر الكثير والكثير من الناس - وأنا من ضمنهم بشدة - بالقلق من العواقب غير المقصودة لهذا النوع من العمل. سيكون من الغريب أن يفهم الجميع فورًا وبشكل لا لبس فيه أن رد فعل الاحتياطي الفيدرالي كان ، إذا كان غريبًا بالنسبة لخط الأساس ، متواضعًا جدًا مقارنة بحجم الأزمة. من المفهوم حتى أن الكثير من الناس - الذين يكتب بعضهم لهذه المجلة - شعروا أن فشل استجابة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاستعادة النمو القوي يثبت صحة النظريات النمساوية التي تزعم ، بشكل أساسي ، أن السياسة النقدية مستحيلة. أعتقد أن هؤلاء الأشخاص مخطئون - كما هو الحال مع مهنة الاقتصاد بأكملها تقريبًا - لكنني أفهم علم النفس.

لا أرى ما تم إنجازه من خلال وصف الأشخاص الذين تفاعلوا بهذه الطريقة "غير معقول" في رد فعلهم الأولي. وهذه النقطة هي: اتضح أنها خاطئة. تكمن المشكلة ، كما يجادل بروس بارتليت ، في أن الكثير منهم لم يغيروا لحنهم حتى مع تراكم الأدلة على الجانب الآخر من المقاييس.

شاهد الفيديو: عشر علامات تحذيرية لا تتجاهلها إذا ظهرت في جسمك (كانون الثاني 2020).

ترك تعليقك